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乡村振兴债发行条件都在这里了!

字号+ 作者:陈达开 来源:金融监管研究院 2022-01-05阅:2333

摘要:乡村振兴债券整体而言是一个较为小众的产品,是接续推进脱贫地区发展、巩固脱贫成果的一项重要战略,募集资金要用于扶贫脱困等地区相关的产业发展和项目建设。具体在发债层面,乡村振兴的内涵还包括特色小镇/园区的产城融合、产业链向加工仓储延伸、文化旅游生态拓展、涉农电子商务、智慧农业、示范区建设、公用设施管网、老旧小区改造等方面。

金融监管研究院 陈达开

乡村振兴债券整体而言是一个较为小众的产品,是接续推进脱贫地区发展、巩固脱贫成果的一项重要战略,募集资金要用于扶贫脱困等地区相关的产业发展和项目建设。具体在发债层面,乡村振兴的内涵还包括特色小镇/园区的产城融合、产业链向加工仓储延伸、文化旅游生态拓展、涉农电子商务、智慧农业、示范区建设、公用设施管网、老旧小区改造等方面。

乡村振兴内涵丰富,也可以与区县级平台转型方向实现有效结合。目前乡村振兴债已初见规模,从已发行主体的区域情况看,相比一般债券发行难度都有所降低,也符合党中央提出乡村振兴要引入社会资本支持的战略鼓励方向。

本文纲要

一、乡村振兴专项公司债

二、农村产业融合发展专项债

三、县城新型城镇化建设专项债券

四、乡村振兴票据

一、乡村振兴专项公司债

1、发行条件

乡村振兴公司债券,是指发行人公开或非公开发行的募集资金用于巩固脱贫攻坚成果、推动脱贫地区发展和乡村全面振兴的公司债券。

(1)法规依据

《中华人民共和国乡村振兴促进法》(中华人民共和国主席令第七十七号)

《上海证券交易所公司债券发行上市审核规则适用指引第2号——特定品种公司债券(2021年修订)》(上证发〔2021〕52号)

《深圳证券交易所公司债券创新品种业务指引第3号——乡村振兴专项公司债券(2021年修订)》(深证上〔2021〕684号)

(2)审核/主管机构

公开发行:交易所审核,证监会注册;

非公开发行:交易所受理、审核;交易所对挂牌无异议,证券业协会事后备案;

(3)发行主体

上交所:(一)企业注册地在脱贫摘帽不满五年的地区,且募集资金主要用于支持乡村振兴相关领域;(二)募集资金主要用于乡村振兴领域相关项目的建设、运营、收购,或者偿还项目贷款

(4)募集用途

募集资金主要用于乡村振兴领域相关项目的建设、运营、收购,或者偿还项目贷款的公司债券。其中,用于乡村振兴领域相关项目的乡村振兴公司债券,确定用于相关项目的金额应不低于募集资金总额的70%。

(5)信用评级

不强制主体及债项评级

(6)信息披露

募集资金用于乡村振兴领域相关项目的发行人,应当在募集说明书中披露拟投资项目的基本情况,包括但不限于项目属于乡村振兴、巩固脱贫相关范畴的依据、具体实施计划、政策支持情况等。 主承销商应对上述事项进行核查,并发表核查意见。 债券存续期内,发行人应在定期报告中披露募集资金使用情况、相关项目进展情况及其产生的效益等。 受托管理人应在年度受托管理事务报告中披露上述内容。

2、典型样本-一般产业债-小公募

广东恒健投资控股有限公司公开发行2021年乡村振兴专项公司债券(面向专业投资者)(第一期)

(1)产品要素

发行额和期限:10亿元,5年期

信用评级:主体评级AAA;债项评级AAA(中诚信)

发行人:广东恒健投资控股有限公司

当期票面利率3.35%

担保情况:无担保

(2)发行人及主营业务

发行人是由广东省国资委履行出资人职责的国有独资公司,是广东省唯一的省级国有资本运营公司和产融结合平台。发行人以投资与投资管理、资产管理为主要业务,依托省属国资系统丰富的产业资源,不断探索创新国有资本运作方式。

发行人受广东省政府、广东省国资委委托,持有广东能源集团 76%的股份,广东能源集团营业收入占发行人营业收入的 90%以上,广东能源集团所在电力行业的行业状况对发行人的经营状况和盈利能力有重大影响。

截至2020年末,发行人总资产2995亿元;负债1231亿元,2020年度营收513亿元,净利润57.5亿元;

(3)募集资金用途

7 亿元拟用于乡村振兴领域相关项目的建设、 运营、收购,或者偿还项目贷款,包括广东美丽乡村振兴发展基金相关项目、广东省种业集团有限公司相关项目; 3 亿元拟用于偿还银行贷款;

(4)发行条件落实情况

发行主体的核查:发行人位于广州市黄埔区,不属于在脱贫摘帽不满五年的地区的情形,而是满足情形二:募集资金主要用于乡村振兴领域相关项目的建设、运营、收购,或者偿还项目贷款。

募集用途的核查:本期债券的募集的资金10亿元,其中7亿元拟用于乡村振兴领域相关项目的建设、运营、收购,或者偿还项目贷款,3亿元拟用于偿还有息负债。具体用于增资广东美丽乡村振兴发展产业投资基金合伙企业(有限合伙),募集资金将由广东美丽乡村振兴发展基金投向白云凤和村、花都港头村以及番禺大岭村等村落改造项目。因此符合发行主体的募集资金用途,且满足相关项目不应低于募集总额的70%。

3、区县级城投-九黎旅游

沪深交易所乡村振兴债券指引都指向企业注册地在脱贫摘帽不满五年地区,在交易所区县级首发主体持续严监管的背景下,从拿到批文的项目来看,符合这一创新品种的主体发债融资的可得性和便利性都有提升,以重庆九黎旅游控股集团有限公司9月3日于上交所报送的10亿元私募债已通过发审会为例,通常一般预算收入不达50亿元的公司过审是有一定难度的,且看九黎旅游,为区县级平台且首次发行,更是难上加难。九黎旅游实际控制人为彭水苗族土家族自治县财政局(彭水苗族土家族自治县国有资产监督管理办公室),该县为重庆市2019年脱贫摘帽地区且九黎旅游注册地保持一致(符合沪深交易所主体要求)。

2021年4月沪深交易所公司债发行上市审核相关指引文件,关注区域及平台债务率、行政级别、历史发债规模等因素,九黎旅游的相关情形如下,其所在彭水苗族土家族自治县2020年GDP为245.10亿元,一般公共预算收入为14.15亿元(同比增长4.6%)【上级补助收入为47.68亿元(增长5.35%),政府性基金收入12.67亿元(下降4.0%)】,县政府债务余额72.94亿元(一般债务41.64亿元,专项31.30亿元),地区负债率29.76%,债务率130.11%(仅供参考)。县级目前还有两家平台公司分别为彭水县城市建设投资有限公司和重庆福冠投资有限公司,主体均为AA。

二、农村产业融合发展专项债

1、发行条件

农村产业融合发展专项债是指以建立更加完善的农业产业链条、培育更加丰富的农村新产业新业态、打造更加高效的产业组织方式、构建更加紧密的利益联结机制为导向,募集资金用于农村产业融合发展项目的企业债券

(1)法规依据

农村产业融合发展专项债券发行指引(发改办财金〔2017〕1340号)

(2)支持范围

产城融合型、农业内部融合型、产业链延伸型、农业多功能拓展型、新技术渗透型、多业态复合型

(3)募集资金用途

在偿债保障措施完善的情况下,允许企业使用不超过50%的债券募集资金用于补充营运资金。

(4)发行主体

鼓励上市公司及其子公司发行农村产业融合发展专项债券; 鼓励通过保底收购价+二次分配、农民参股持股等方式与农民建立紧密利益联结机制的项目申请发行农村产业融合发展专项债券。

农业产业化龙头企业需满足以下所列条件: 1、企业资产规模不低于3亿元或者年度涉农业务收入不低于2亿元; 2、拟投资农村产业融合发展项目总投资不低于1亿元。

(5)优化方案

可根据资金回流的具体情况科学设计债券发行方案,支持合理灵活设置债券期限、选择权及还本付息方式。根据农业项目投资较大、回收期长的特点,支持发债企业发行 10 年期及以上的长期限企业债券或可续期债券。

2、典型样本

农村产业融合发展专项债作为发改委企业专项债的一种,和公司债、银行间债务融资工具控主体监管逻辑不一样的是,企业债主要从项目判断,以募投项目出发,有着一贯的盯项目的监管逻辑,50%的募集资金必须用于固定资产投资项目。

尽管企业债标准高,导致企业债在信用债市场日渐式微,越来越有边缘化的趋势,但抛开债务融资工具/公司债发行的便利性而言,企业债也曾是城投企业最好的窗口。企业债“盯项目”的鲜明特点,募集资金用途迎合着国家产业规划、经济高质量发展等具有时代特色的政治经济学命题,因此一些日薄西山、借债续命的或者主业不明确的行业基本发不了有着重大项目建设和的产业政策导向使命的企业债。

专项债是城投平台转型与融资的重要发展方向,在“促投资、稳增长”脉络的贯穿下,企业债“盯项目”的内涵对于县域企业意味着,在思路上、做法上围绕“项目”要因地制宜,资金不乱用,规划引领、精准谋划科学论证投资必要性,优化环境稳定投资。

区县级城投- 2021年江苏省宜兴市城建文旅集团有限公司农村产业融合发展专项债券

(1)产品要素

发行额和期限:7亿元,5+2年期

信用评级:主体评级AA+;债项评级AA+(中诚信)

发行人:宜兴市城建文旅集团有限公司

当期票面利率4.33%

担保情况:无担保

本金提前偿付条款:在债券存续期的第3、4、5、6、7年逐年分别按照未回售部分债券的每百元本金值20%的比例偿还本金

(2)发行人及主营业务

发行人的控股股东为宜兴市人民政府国有资产监督管理办公室,持股比例为100%。

截至2020年末,公司资产总额为145亿元,负债总额为91亿元,所有者权益为54亿元;2020年实现营业收入11.7亿元,净利润2.7亿元,近三年平均净利润为2.3亿元。

公司是宜兴市主要的基础设施建设主体之一,是宜兴市政府授权的负责筹集和管理城市建设资金、实施城市建设计划的主体。此外,公司还承担宜兴市主要旅游的运营职能,目前拥有善卷洞景区、竹海风景区、龙背山森林公园、团氿风景区和宜兴阳羡茶文化博物馆等多个优质旅游资源。

(3)募集资金用途

本期债券募集资金7亿元,其中3.5亿元用于宜兴市高效农业生态示范园,其余3.5亿元用于补充营运资金。高效农业生态示范园项目总占地面积为3238亩,包括盆景区和茶园建设;其中茶园用地2253亩,包括现代化育苗大棚50亩、茶叶种植区2188亩、茶园道路10000平方米;募集资金3.5亿元仅用于茶园建设。

(4)发行条件落实情况

农村产业融合发展专项债券发行指引中不对发行主体作出要求,只是从项目的角度。因此主体情况仅供参考,实际上宜兴市债务率是偏高的,统计上城投有息债务共604亿元,债务率为274%,又是区县级平台,发一般企业债难上加难,但从项目角度,属于农业多功能拓展型农村产业融合发展项目,因此成为转型与融资的重要发展方向。

主体落实情况:如果从一般企业债的发债主体来看,主要有数量2111原则、资产负债率、区域负债率等,详细参见公众号此前文章《吐血汇总!16种企业债发行条件!》。截至2020年末,宜兴市在全国百强县中排名第7,收入构成上以工程建设收入为主;主体评级AA+,资产负债率为62%;2020年GDP为1832亿元,一般公共预算收入为128亿元(同比增长3%),上级补助收入38亿元,政府性基金收入104亿元;县政府债务余额136亿元(一般债务54.5亿元,专项债务81.4亿元),城投有息债务604亿元(统计仅供参考),以(地方政府债务余额+发债城投有息债务)/(一般公共预算收入+上级补助+政府性基金)计算债务率为274%(仅供参考)。

募投项目核查:债券募投项目为宜兴市高效农业生态示范园,通过推动宜兴茶文化传播以及当地休闲旅游业发展,来促进农业与二三产业深度交叉融合,是对“十三五”规划提出的构建农村现代产业体系的重要尝试,符合《农村产业融合发展专项债券发行指引》第一条第(四)项“农业多功能拓展型农村产业融合发展项目”的规定。

项目计划总投资 8.58 亿元,其中茶园项目投资金额为 5.05 亿元,拟使用募集资金 3.50 亿元,占总投资比例为 40.81%

三、县城新型城镇化建设专项债券

1、发行条件

县城新型城镇化建设专项企业债券由市场化运营的公司法人主体发行,募集资金用于符合《国家发展改革委关于加快开展县城城镇化补短板强弱项工作的通知》(发改规划﹝2020﹞831号)、市场化自主经营、具有稳定持续经营性现金流的单体项目或综合性项目。

(1)法规依据

县城新型城镇化建设专项企业债券发行指引(发改办财金规〔2020〕613号)

关于加快开展县城城镇化补短板强弱项工作的通知(发改规划﹝2020﹞831号)

《企业债券注册发行业务问答》(2021.8.24)

(2)适用范围

县城及县级市城区内的,兼顾镇区常住人口10万以上的非县级政府驻地特大镇、2015年以来“县改区”“市改区”形成的地级及以上城市市辖区的项目。主要支持以下领域: (一)县城产业平台公共配套设施;(二)县城新型基础设施;(三)县城其他基础设施。

(3)募集资金用途

在偿债保障措施完善的前提下,允许使用不超过50%的债券募集资金用于补充营运资金。

用于项目建设部分的募集资金,可偿还前期已直接用于募投项目建设的银行贷款,该部分偿还资金不占用补充营运资金额度,但原则上不得偿还已决算项目或已实际竣工进入运营期且长期未决算的项目贷款。

(4)担保创新

支持县城特别是县城新型城镇化建设示范地区内主体信用评级优良的企业,以自身信用发行本专项企业债券。

(5)专项意见

省级发展改革委应就募投项目出具是否适用于本指引的专项意见。

2、典型样本

2020年5月国家发展改革委下发了《关于加快开展县城城镇化补短板强弱项工作的通知》(发改规划〔2020〕831号)并于附件中明确《县城新型城镇化建设示范名单》。名单共涉及全国24个省市的120个县级市。其中,东部地区58个、中西部地区52个、东北部地区10个,且发展较发达的地区比例是比较大的,发改委依然锁定目光在综合实力较强、财政及债务率较好,地区基建相对扎实的区域,且列明的市区县已有较为成熟的发行人。但也有快半数的地区还在萌芽期,可借助此次机会在债券资本市场初露头角拓展新的融资渠道。

县城新型城镇化建设专项债相较于前述的发改委农业产业融合范围更广,不再局限于农业产业,更多侧重于推进整个县城镇全面公共、环境、产业、市政的提升。具体到各主体的募投项目上,多为厂房、园区、产业园及特色产业小镇的建设,还有城镇停车场建设及污水直排区建设等公共市政类项目。结合已发行情况,其同样存在AA或AA+“主体+担保”的固定搭配,担保公司基本为各区域专业担保机构。

区县级城投- 2021年郓城县水浒城市建设置业有限公司县城新型城镇化建设专项债券

(1)产品要素

发行额和期限:7亿元,5+2年期

主体评级AA;债项评级AAA(中证鹏元)

担保情况:重庆三峡融资担保集团股份有限公司

当期票面利率5.5%

本金提前偿付条款:在本次债券存续期的第3至7个计息年度末分别按照债券发行额20%的比例偿还本金

(2)发行人及主营业务

发行人是郓城县城市基础设施建设领域资产规模最大的国有企业,主营业务包括房地产开发,城市棚户区改造及保障性住房建设,土地一级市场整理开发等,收入构成上以工程代建收入为主。郓城国资中心、国开基金和农发基金持股比例分别为30%、47%和23%,公司控股股东和实际控制人为郓城国资中心;后两者因项目建设入资公司,不委派董监高和参与经营。

截至2020年末,公司资产总额为130亿元,负债总额为68亿元,所有者权益为62亿元;2020年实现营业收入6.9亿元;利润总额2.06亿元,其中政府补贴1.85亿元。

主体落实情况:如果从一般企业债的发债主体来看,主要有数量2111原则、资产负债率、区域负债率等,详细参见公众号此前文章()。截至2020年末,宜兴市在全国百强县中排名第7,收入构成上以工程建设收入为主;主体评级AA+,资产负债率为62%;2020年GDP为1832亿元,一般公共预算收入为128亿元(同比增长3%),上级补助收入38亿元,政府性基金收入104亿元;县政府债务余额136亿元(一般债务54.5亿元,专项债务81.4亿元),城投有息债务604亿元(统计仅供参考),以(地方政府债务余额+发债城投有息债务)/(一般公共预算收入+上级补助+政府性基金)计算债务率为274%(仅供参考)。

(3)募集资金用途

本次募集资金8亿元,其中4亿元用于郓城县新动能产业园基础设施建设项目,4亿元用于补充公司营运资金。

(4)发行条件核查情况

募投项目核查情况:郓城县新动能产业园基础设施建设项目位于郓城县经济开发区,总投资7.8亿元。募投项目符合发改办财金规〔2020〕613号的要求,能够充分发挥对县城新型城镇化建设的积极作用,有效支持郓城县产业培育设施提质增效。有利于郓城县加快推进新旧动能转换,有利于充分发挥对郓城县新型城镇化建设的积极作用。

四、乡村振兴票据

2021年3月15日,乡村振兴票据正式上线,交易商协会在指引说明中提到,乡村振兴票据与原扶贫票据政策将保持衔接,扶上马送一程,这与交易所乡村振兴专项和扶贫专项债有异曲同工之妙。

对于乡村振兴票据,募集用途的认定更明确指向相关机构,如国家振兴局等或各地政府部门出台的政策文件。关于政策文件,最具代表性的莫属《国家乡村振兴局关于公布国家乡村振兴重点帮扶县名单》,名单内很多帮扶县与交易所指引提到的摘帽县也有很大的重合,在综合多个角度不难看出交易所和银行间该品种债券有着更高的重叠度,而发改委的两支品种虽说也参考了县城示范等名单,但整体还是以项目为主带动起来的。

1、发行条件

(1)法规依据

参考《非金融企业扶贫票据业务指引》

(2)适用范围

利用债务融资工具专项产品支持乡村振兴,通过市场化手段引导鼓励社会资本投资农业农村,聚焦“三农”发展,支持乡村产业发展、农民就业增收、农业现代化、乡村建设等项目,助力脱贫攻坚跃向乡村振兴。

(3)募集资金用途

用于乡村振兴项目建设、偿还乡村振兴项目借款或者补充乡村振兴项目营运资金等。 首期发行额度中募集资金拟用于乡村振兴用途的占比应大于30%。

2、典型样本

目前已发行主体涵盖央企、地方国企、民营企业等各类主体,募集资金主要流向粮食收储保障、农村智慧能源设施、农村公路项目建设、企业向农户采购原材料、农产品基地运营、现代农业物流产业园建设、农村污水管网和美丽乡村建设、巩固脱贫攻坚成果等多个领域。

区县级城投- 龙海市国有资产投资经营有限公司2021年度第一期中期票据(专项乡村振兴)

(1)产品要素

发行额和期限:3.6亿元,5年期

主体评级AA;债项评级AA(东方金诚)

担保情况:无担保

当期票面利率6%

(2)发行人及主营业务

龙海市财政局为公司唯一股东及实际控制人;发行人作为龙海市重要的基础设施建设主体,主要从事龙海市基础设施和保障房建设、供水及污水处理等业务。

截至2020年末,公司资产总额为211亿元,负债总额为129亿元,所有者权益为82亿元;2020年实现营业收入13.5亿元;净利润1.6亿元。

(3)募集资金用途

本期中期票据注册金额为人民币3.6亿元,募集资金全部用于乡村振兴领域,具体用于龙海市保障房项目的建设,用于乡村振兴领域的募集资金占本期中期票据发行总额的100%。

(4)发行条件核查情况

主体落实情况:龙海市国有资产投资经营有限公司为区县级城投,收入构成以基建、保障房建设收入为主,

截至2020年末,宜兴市在全国百强县中排名第7,收入构成上以工程建设收入为主;主体评级AA+,资产负债率为62%;2020年GDP为1832亿元,一般公共预算收入为128亿元(同比增长3%),上级补助收入38亿元,政府性基金收入104亿元;县政府债务余额136亿元(一般债务54.5亿元,专项债务81.4亿元),城投有息债务604亿元(统计仅供参考),以(地方政府债务余额+发债城投有息债务)/(一般公共预算收入+上级补助+政府性基金)计算债务率为274%(仅供参考)。

募集资金全部用于龙海市南太武滨海新城(卓歧)棚户区改造安置住房项目的建设,该安置房主要销售给当地的拆迁户,不仅有利于改善当地村民的生活环境,提高村民的生活质量,还可支持乡村建设项目,促进城乡融合发展。因此,本期中期票据的募集资金用途涉及支持乡村建设项目,符合乡村振兴的要求。

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