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风险投资实务梳理

字号+ 作者:admin 来源:华夏资本联盟综合 2020-06-16阅:1159

摘要:本文梳理风险投资从概念创业到商业化和规模化发展阶段上的相关实务问题。希望有抱负的创业者和风险投资从中得到启发。

编者:

风险投资资助和培育出很多极具影响力的公司,我们都耳熟能详,他们通常投资于初创阶段的公司,那些虽尚未实现盈利往往还没有取得收入,甚至是没有形成产品或服务的创业组织。风险投资可凭借雄厚的资本、丰富的经验、深厚的知识和优质的人脉资源推动这些组织的发展。他们通常会专注于投资某个特定阶段,因而有早期、中期或后期的风险投资融资之分。本文梳理风险投资从概念创业到商业化和规模化发展阶段上的相关实务问题。希望有抱负的创业者和风险投资从中得到启发。

风险投资概念

学者或科研机构曾给予一些定义:

1、全美风险投资协会:“风险投资是由 职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业(特别是中小企业)中的一种权益资 本投资。”

2、经济合作发展组织:“凡是以高科技与知识为基础,生产与经营技术密集的创新产品或服务的投资,都 可视为风险投资。”

3、学者林德:如果一项投资行为具有创立新企业,挽救或扩展现有企业;投资于高 风险、高利润的地方;使用各种不同投资工具于不同的投资活动之上;进行长期投资;直接参与所投资企业的经营并提供更多的附加价值等特征,即可称为风险投资。

4、学者刘曼红则从资本属性的角度出发,认为“风险投资是一种权益资本,既包括投资,又包括融资;它既是一种融资投资的过程,又含有经营管理的内容。”刘曼红同时认为“风险投资应该被译为‘冒险创新资本运营’,是职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本。”

5、学者成思危在其《风险投资在中国》定义:“所谓风险投资,是指把资金 投向蕴藏着较大失败危险的高新技术开发领域,以期成功以后取得高资本收益的一个商业投资行 为。”

6、《中小企业促进法》规定:“国家运用税收优惠政策,鼓励各类风险投资机构对中小企业的投资”

风险投资特点

1、高回报和高风险并存。

我们常听到某个著名案例某风险投资获取了惊人的超级回报,但实际上,风险投资的全部投资项目中,亏损项目的比例很高,风险投资要实现自身层面的目标收益率,在多个项目中至少需要一两个业绩斐然的项目才能弥补,换句话说,被投资公司至少要为风险投资投入的资本创造出10倍乃至百倍的收益率。这些超级投资项目,决定了投资的最终成败。这种分布不均、时好时坏的收益特性凸显了风险投资的高风险性。

2、投资期限长,低流动性。

风险投资在企业创立初期就投入 ,当企业发展成熟后, 才有可以实现退出,因此投资期都较长,投资退出的时间没有保障,这也导致其流动性低。

3、一般缺乏控股权。

在每个融资轮中,创业者要释放一定数量的持有股份,以换取投资者投入的新资本,放弃的比例主要取决于需要筹集的资金数量以及新投资者的收益预期,一般情况下,初创企业创始人基于创业情结不会放弃控股权。

风险投资方式

1、股权转让投资,即以目标公司部分股东拟转让的全部或部分股权作为投资标的的投资。

2、增资扩股投资,即在目标公司原股东之外,吸收风险投资作为股东入股,并相应增加目标公司 注册资本的投资。

3、具有贷款或者委托贷款性质的风险投资,以及其他依法可行并经投融资双方认可的风险投资。

风险投资六大要素

风险资本、风险投资人、投资对象、投资期限、投资目的和投资方式构成了风险投资的六要素。

1、风险资本

风险投资的运作,即从投资风险企业到上市成功退出的整个运作过程,无论是从投资还是从被投资企业的角度来看,始终围绕着“资本”的问题展开。资本的来源深刻的影响着资金投入的目的、时间、结果及退出,因此,资金来源在本质上就决定风险投资产业发展的方向、绩效和成果。

2、风险投资人

风险投资人大体可以分为以下四类:

▶风险资本家

他们是向其他企业家投资的企业家,与其他风险投资人一样,他们通过投资来获得利润。但不同 的是风险资本家所投出的资本全部归其自身所有,而不是受托管理的资本。

▶风险投资公司

风险投资公司的种类有很多种,但是大部分公司通过风险投资基金来进行投资,这些基金一般以有限合伙制为组织形式。

▶产业附属投资公司

这类投资公司往往是一些非金融性实业公司下属的独立风险投资机构,他们代表母公司的利益进行投资。这类投资人通常主要将资金投向一些特定的行业。和传统风险投资一样,产业附属投资公司也同样要对被投资企业递交的投资建议书进行评估,深入企业作尽职调查并期待得到较高的回报。

▶天使投资人

这类投资人通常投资于非常年轻的公司以帮助这些公司迅速启动。在风险投资领域,“天使投资人”这个词指的是企业家的第一批投资人,这些投资人在公司产品和业务成型之前就把资金投入进来。

风险投资人一般积极参与被投资企业的经营管理,提供增值服务。风险投资家在风险企业持有约 30%的股份,他们的利益与风险企业的利益紧密相连。风险投资家不仅参与企业的长期或短期的发展规划、企业生产目标的测定、企业营销方案的建立,还要参与企业的资本运营过程,为企业追加投资或创造资金渠道,甚至参与企业重要人员的雇用、解聘。

3、投资目的

风险投资虽然是一种股权投资,但投资的目的并不是为了获得企业的所有权,也不是为了控股, 更不是为了经营企业,而是通过投资和提供增殖服务把投资企业作大,然后通过公开上市、兼并收购或其它方式退出,在产权流动中实现投资回报。

4、投资期限

风险投资人帮助企业成长,但他们最终寻求渠道将投资撤出,以实现增值。风险资本从投入被投 资企业起到撤出投资为止所间隔的时间长短就称为风险投资的投资期限。作为股权投资的一种,风险投资的期限一般较长。其中,创业期风险投资通常在7—10年内进入成熟期,而后续投资大多只有几年 的期限。

5、投资对象

风险投资的投资对象:主要是不具备上市资格的小型的、新兴的或未成立的的高新技术企业。特别是中小企业。

6、投资方式

从投资性质看,风险投资的方式有三种:一是直接投资。二是提供贷款或贷款担保。三是提供一部分贷款或担保资金同时投入一部分风险资本购买被投资企业的股权。但不管是哪种投资方式,风险 投资人一般都附带提供增值服务。风险投资还有两种不同的进入方式。第一种是将风险资本分期分批投入被投资企业,这种情况比较常见,既可以降低投资风险,又有利于加速资金周转;第二种是一次性投入。这种方式不常见,一般风险资本家和天使投资人可能采取这种方式,一次投入后,很难也不愿提供后续资金支持。

选择投资标关注的要素

▶企业成功的条件

任何一家投资公司都不会选择那些不具备成功条件的企业进行投资。通常,企业成功的条件是:

1)有较高素质的风险企业家,他必须有献身精神,有决策能力,有信心,有勇气,思路清晰,待人诚恳,有出色的领导水平,并能激励下属为同一目标而努力工作。

2)有既有远见又符合实际的企业经营计划。这个计划要阐明创办企业的价值,明确企业的发展目标和发展趋势,明确企业的市场和顾客,明确企业的优势和劣势,同时指明创办或发展企业所缺少的资金。

3)有市场需求或有潜在市场需求的新技术、新产品,有需求,就会有顾客;有顾客,就会有市场;有市场,就有了企业生存发展的空间。

4)有经营管理的经验和能力,有技术和营销人员配备均衡的管理队伍,有能高效运转的组织机构。

5)有资金支持。任何没有资金支持的企业都只能是空想。

▶高科技公司

风险投资人特别偏爱那些在高技术领域具有领先优势的公司,比如软件、药品、通信技术领域。如果风险企业家能有一项受保护的先进技术或产品,那么他的企业就会引起风险投资公司更大的兴趣。这是因为高技术行业本身就有很高的利润,而领先的或受保护的高技术产品/服务更可以使风险企业很容易地进入市场,并在激烈的市场竞争中立于不败之地。因此,这些企业常常可以筹集到足够的资金以渡过难关。

▶“亚企业”

仅仅依靠新思想或新技术是不能形成一个风险企业的。事实上,只有极少数的项目在资金投入前 就已经有了实际上的收入,即具备了初步经营条件。风险投资公司并不会单给一项技术或产品投资。风险投资家资助的是那些“亚企业”,即只有那些已经组成了管理队伍,完成了商业调研和市场调研的风险企业才可能获得投资。

▶区域因素

一般的风险投资公司都有一家的投资区域,这里的区域有两个含义:一是指技术区域,风险投资公 司通常只对自己所熟悉行业的企业或自己了解的技术领域的企业进行投资。二是指地理区域,风险投 资公司所资助的企业大多分布在公司所在地的附近地区。这主要是为了便于沟通和控制,一般地,投 资人自己并不参与所投资企业的实际管理工作,他们更象一个指导者,不断地为企业提供战略指导和经营建议。

▶小公司

大多数风险投资人更偏爱小公司,这首先是因为小公司技术创新效率高,有更多的活力,更能适应市场的变化。其次,小公司的规模小,需要的资金量也小,风险投资公司所冒风险也就有限。从另一个方面讲,小公司的规模小,其发展的余地也更大,因而同样的投资额可以获得更多的收益。此外,通过创建一个公司而不是仅仅做一次投资交易,可以帮助某些风险投资家实现他们的理想。

▶经验

现在的风险投资行业越来越不愿意去和一个缺乏经验的风险企业家合作,尽管他的想法或产品非常有吸引力。在一般的投资项目中,投资者都会要求风险企业家有从事该行业工作的经历或成功经 验。如果一个风险企业家声称他有一个极好的想法,但他又几乎没有在这一行业中的工作经历时,投 资者就会怀疑这一建议的可行性。“你可能会从一个缺少经验的风险企业家那里收回你的投资。但也许只是这一次,在很小的成功机会下,你得到了报偿。因此,我们为什么不试着利用经验去提高成功的机会呢。”这是一位风险投资家的切身体会,它同时也表明了大多数风险投资家对经验的看法。

在这种情况下,大多数年轻的风险企业家所常犯的一个错误就是,没有去寻找足够的帮助,没有和已在本行业中取得成功经验的其他风险企业家进行交流。通常,一个意识到自己缺乏经验的风险企 业家会主动放弃企业的最高领导者职位,他会聘请一位已有成功经验的管理者来担任风险企业的总经 理。因为多数没有经验的风险企业家都很年轻,这就使得他们有足够的时间成长为一名卓越的管理者和企业家。

风险投资流程

由于风险投资的投资目标是尚未成熟的公司,这就为风险投资的投资过程引入一系列独特元素。识别未来的“独角兽”是一门艺术,而通过构建投资交易架构减轻相关投资风险则是一门科学,通过对创始人进行接触,开展尽职调查,取得估值,就相关条款进行谈判,对投资轮的出资额做出承诺,最终完成签约。

1、标的筛选寻找投资机会

搜寻投资机会。投资机会可以来源于风险投资自行寻找、创业者自荐或第三人推荐。通过创业加速器组织的各种展示活动或行业会议寻找潜在投资目标。风险投资根据创业者交来的商业计划书,对项目进行初次审查,并挑选出少数感兴趣者作进一步考察,初步确定目标公司后进行尽职调查、可行性分析工作。

2、确定投资意向

风险投资与目标公司或目标公司股东进行洽谈,初步了解情况,一旦投、融资双方对项目的关键投资条件达成共识,作为牵头投资者的风险投资家就会起草一份“投资条款清单”,向创业者作出初步投资承诺。投资条款清单作为 风险投资 融资的主要谈判工具,一旦商定,它们就明确了投资者在新一轮优先股发行中的权利和义务。随后,条款清单的具体事项通过股份认购协议、修订或重新起草的股东协议以及目标公司的章程等方式正式确立。建议首次创业的创业者应该在签署投资条款清单前认真审阅双方谈判的条款,尤其是考虑到早期投资轮为未来融资奠定了基本规则,因而有可能会让这个过程复杂化。有经验的创业者或保持友好关系的合伙人提供的指导,无疑有利于缩小企业创始者与经验老到的风险投资投资者在知识上的差距。

3、开展尽职调查

风险投资在目标公司的协助下,对目标公司进行尽职调查,包括但不限于:对目标公司的管理架构、职工情况、资产、债权、债务进行清查、评估。风险投资会花大约六周到八周的时间对投资建议进行十分广泛、深入和细致的调查,以检验创业者所提交材料的准确性,并发掘可能遗漏的重要信息;在从各个方面了解投资项目的同时,根据所掌握的各种情报对投资项目的管理、产品与技术、市场、财务等方面进行分析,以作出投资决定。

4、确定估值

确定一笔早期投资的估值显然是一个高度主观的过程。尽管公司当前的业务和未来现金流量预测是确定其价值的关键要素,但管理团队的稳健性、商业模 式的优势以及潜在市场的规模同样至关重要。由于处于早期发展阶段的公司通常是没有利 润的,因此,投资者采用乘数及其他关键业绩指标得到的是“投资后估值”,这个估值也决定了投资轮之后的股权分配比例。此外,未来融资轮的预期数量也会影响公司估值,因为随后的融资会稀释创业者和此前出资 风险投资投资者的股权比例。

这里要注意一定要追求合理的估值,不要过分强调高估值,因为最终如果不能够赢,一切都是虚的,估值往往变成一个虚荣指标 ,“独角兽”称号是双刃剑,钱太多反而死得快

5、寻求共同出资者

风险投资一般都会寻求其他投资者共同投资。这样,既可以增大投资总额,又能够分散风险,还能分享其他风险投资在相关领域的经验,互惠互利。

6、决策、签约

风险投资与创业者进行谈判,双方根据公司章程、《公司法》及相关配套法规的规定,提交各自权力机构,就投资事宜进行表决。双方根据法律法规要求,将投资协议交有关部门批准或备案。

7、履行

投资协议生效后,双方按照协议约定履行资产转移、经营管理权转移手续,除法律另有规定外, 还要办理股权变更登记手续。

风险投资决策工具

1、制定企业分析工作表

2、比率分析法

3、风险投资基准判断表

投资意向书的主要条款

在投资双方达成投资意向阶段,应在信息收集和调查的基础上,起草或审核投资意向书。投资意向书通常包括以下内容中的部分或全部:

1、投资标的。

2、投资方式及投资协议主体。根据投资方式的不同确定投资协议签订的主体。

3、投资项目是否需要投资双方股东(大)会、董事会决议通过。

4、投资价款及确定价格的方式。投资价格的确定通常有以下几种方式:

4.1以被投资股权持有人认缴或实缴出资额作为投资价格;

4.2以被投资股权对应的公司净资产值作为投资价格;

4.3以评估价格作为投资价格;

4.4其他确定投资价格的方式。

5、投资款的支付。

6、投资项目是否需要政府相关主管部门的批准。

7、双方约定的进行投资必须满足的前提条件。

8、排他协商条款。此条款规定,未经投资方同意,被投资方不得与第三方以任何方式再行协商出让或出售目标公司股权或资产,否则视为违约并要求其承担违约责任。

9、提供资料及信息条款。该条款要求目标公司向投资方提供投资方所需的企业信息和资料,尤其是目标公司尚未向公众公开的相关信息和资料,以利于投资方更全面地了解目标公司。

投资意向书的附加条款

1、终止条款。该条款明确如投资双方在某一规定期限内无法签订投资协议,则意向书丧失效力。

2、保密条款。出于谨慎的考虑,投资双方往往在签订投资意向书之前即签订保密协议,也可在签订意向书的同时设定保密条款。保密条款的主要内容有:

2.1保密条款适用的对象。除了投资双方之外,还包括参与投资事务的顾问等中介服务人员。

2.2保密事项。除了会谈、资料保密的要求外,还包括禁止投资条款,即收到目标公司保密资料的第三方在一段时间内不得购买目标公司的股权。

2.3投资活动中双方相互披露的各种资料的保密,通常约定所披露的信息和资料仅用于评估投资项目的可行性和投资对价,不得用于其他目的。

2.4资料的返还或销毁。保密条款应约定如投资项目未能完成,投资双方负有相互返还或销毁对方提供的信息资料的义务。

投资条款清单

1、投资交易条件。明确投资交易达成必须满足的相应条件。

2、交易对价的安排。明确投资方投入资金换取股权份额的多少。

3、不公开条款。该条款要求投资的任何一方在共同公开宣告投资事项前,未经对方同意不得向任何特定或不特定的第三人披露有关投资事项的信息或资料,但有权机关根据法律、法规强制要求公开的除外。

4、锁定条款。该条款要求,在意向书有效期内,投资方可依约定价格购买目标公司的部分或全部资产或股权,进而排除目标公司拒绝投资的可能。

5、回购条款。投资方有权选择在投资后的一段时间内,要求公司其他股东或其他方依据约定条件回购其股权。

6、董事会和投票权。投资双方就董事会的组成以及相关事项的投票权进行约定,以确保投资方对被投资方重大经营行为的有效监管。

7、离岸框架安排。投资方根据目标公司未来是否准备在境外上市,要求被投资方在境外重新注册,本地目标公司变成境外公司的子公司。

8、费用分摊条款。该条款规定如果投资成功,因投资事项发生的费用应由投资双方分摊或由被投资方承担。

风险投资合同的重要条款

1、估值与对赌条款

投资早期公司的风险投资通常会追求10倍以上的回报,而投资中后期公司的风险投资通常会追求3-5倍的回报。

风险投资对初创公司估值的经验范围大约是100万元–2000万元,通常的范围是300万元–1000万元。通常初创公司第一轮融资金额是50万元–1000万元。如果投资者是战略投资者,则最好不要使用对赌条款,如果投资者只是财务投资者,则对赌条款一般必不可少。

2、防稀释条款

防稀释条款主要可以分成两类:一类是在股权结构上防止股份价值被稀释,另一类是在后续融资过程中防止股份价值被稀释。

结构性防稀释条款包括两个条款:转换权和优先购买权。

降价融资的防稀释保护权。

3、优先清算权

清算优先权有两个组成部分:优先权和参与分配权。

参与分配权,或者叫双重分配权有三种:

无参与权、完全参与分配权、附上限参与分配权,相应的就有三种清算优先权。

4、回购权条款

风险投资的退出渠道一般有五种:

①首次公开发行(IPO);

②公司被并购(acquisition);

③股份出售(trade sale);

④股份回购(redemption);

⑤公司清算(liquidation)。

5、强售权条款

风险投资如果想把自己的股权出让给第三方,通常会 拉着创业者一起卖,因为风险投资的股份一般比较少 ,并购方是没有兴趣的,这个时候风险投资就会通过 “强售权”捎上创业者。有些风险投资为了早点变现 ,可能会这样强迫创业者出售公司,也有风险投资会 通过这个条款,将一个有前途的公司,低价卖给自己控制的另外一家公司;

6、竞业禁止协议

风险投资通常会要求创业者签署“独家协议”才会正式对公司进行尽职调查和投资协议谈判,“独家期”通常要求1-3个月,这个期间创业者是不能跟其他风险投资沟通的。但独家期不约束风险投资,风险投资还可以继续看这家公司的竞争对手,如果风险投资发现竞争对手更好,就会抛弃这家公司。

风险投资在投资之前要考察创业团队,当然要通过一些协议的签署,在投资后维持住创业团队,并且要防止他们万一离开公司之后,从事跟公司相同或相似的业务,给公司带来损失。竞业禁止协议就是为这个目的而设计的一份协议。

7、创始人股份兑现条款

兑现条款对风险投资有好处,对创始人也有好处。如果公司有多个创始人,风险投资投资后某个创始人要求离开,如果没有股份兑现条款,离开的创始人将拿走他自己全部股份,而风险投资和留下来的创始人将要为他打工。如果有股份兑现条款,所有创始人都会努力工作以拿到属于自己的股份 。同样道理,员工的股权激励也需要通过兑现条款的方式逐步获得。

8、股利条款

风险投资给企业出具的股利条款,会让很多第一次融资的创业者非常反感和困惑:“风险投资给我们公司投资500万元,每年要求投资额10%的股利,也就是 50万元。可公司每年的利润才多少?这看起来不是股权投资,岂不是成了借贷吗?而且还是高利贷!!!”

9、董事会和保护性条款

在融资谈判中,创始人需要明确和坚持两点:公司董事会组成应该根据公司的所有权来决定 ;

投资人(优先股股东)的利益由“保护性条款”来保障。董事会是保障公司全体股东利益,既包括优先股也包括普通股。

设立独立董事席位, 投资人可能会推荐一个有头有脸的大人物做独立董事。

创业者如何向vc融资

首次创业的企业者往往会认为,不管是哪个行业,也不管是处于存续期中的哪个阶段,只要是好的创意和创新性企业,风险投资公司就会毫不犹豫地掏腰包,但事实远非如此,所有风险投资公司都有自己的投资重点,都会高度专注于某个特定的板块、技术、地域以及不可逾越投资限额或融资轮次。如果公司与他们的焦点或偏好互不匹配,再好的创意,他们也可能会视而不见。因此,创业者应认真选择需要接洽的风险投资基金。

尽职调查对双方来说都至关重要,创业者在选择风险投资基金之前,应要求对方提供以前被投资公司的推荐信;而和 VC 进行面对面的交流,可以让他们更清楚地体验与某个VC合作并接受其出资的感受。

除了专注于如何为自己的创业企业融资之外,创始人还要确定各轮融资的具体时间和规模。创业者必须权衡向外部投资者募集资金的需求和由此需要放弃的股权。

随着创业企业估值的提高,创业者可以用相同比例的公司股份筹集到更多的资金。其次,通过资金使用速度,创业者可以筹划为实现下一个里程碑所需要的资金数量,并优化各融资轮次之间的时间。

最后,在每一轮融资之后,创业者股权比例的减少可以清晰表明对外融资带来的稀释效应。

有些公司创始人质疑以放弃大量股权换取风险投资是否值得。他们经常会考虑另一种替代方案:在企业发展早期阶段审慎运作,不吸收外部资金,而是通过节俭使用自有资金,实现企业有机增长,并试图推动收入尽快增长。

创业者们可能犯下的最大错误之一,就是假设所有VC都是一样的。我曾经无数次听到有人问:“我该如何筹集风险资本呢?”或是说,“我该如何和VC 打交道呢?”“风险投资公司在和创业者的第一次会面中想看到什么呢?”

“既然我是在向 VC 推介项目,那我应该怎么办呢?”而答案则大同小异——“我根本就不清楚,谁知道你遇见的是谁呢?”。这往往是他们最关切的问题,至少有一部分创业者是这样的。

VC 或是风险投资公司并不存在单一样式的模板。相反,每一家 VC 和风险投资公司都各不相同。有些风险投资家是小精灵,有些是兽人,还有一些则是巫师、法师或者食人妖。每个角色都有一套只属于自己的 技能、武器、金钱和体验点。随着时间的推移,这些特征也会发生调整,增减或是演变。

VC 的形态多达几十种。每一种类型的 VC 都有不同的技能。它们在风格、信仰和个性方面差别甚大。它们的行事方法和理念都会受个性化既往经验的影响。更重要的是, 它们的行为时时刻刻都在变化,而且会随着时间的推移而变得面目全非。

一家风险投资公司就是拥有不同原型的个别VC的集合。这些公司在形态和规模上差别很大。有些公司侧重于业务经营(合伙人有强大的业务背景),另外一些公司则强调财务金融(合伙人中多为 MBA 和银行家),还有一些公司则属于混合型。

风险投资公司对被投资公司的进入点相去甚远。有些 VC 善于早期投资,有些公司倾向于后期投资。有些风投公司声称自己投资于“种子之前”的公司,有些公司则 称自己是种子及公司的早期投资者。有些公司在公司已进入市场并开始扩大产品规模 时便出手投资,而有些通常被称为成长型投资者的 VC 公司则喜欢在公司已明显成功 且已进入扩张期时才会涉足。也有的公司喜欢在 IPO 之前成为最后一轮投资者,因而被称为后期投资者。当然,还有些公司则兼具多种风格。

公司投资的类别及其自我描述的方式同样也千差万别。

当你面对不同类型的个别 VC 时,你必须意识到,它们可能有着完全不同的技能和经验水平,因此,将这些类型组合到一家公司中,也就是说,你必须意识到,在这个领域,不存在代表性的所谓通用型 VC 或 VC 公司。

作为创业者,你必须认真研究你正在接近或沟通的人和公司。理解他们的动机、他们关心什么,你就可以更好地把握他们,并且与之展开更有效的对话,记住找投资人如同找队友

结语:

在实现盈利能力和达到稳定运行状态之前,每个创业企业都要经历三个独特的发展阶段:概念的验证、商业化和扩大规模。需要指出的是,绝大多数初创企业永远都不会达到扩大规模加速增长这一最后阶段。多年投资行业的摸爬滚打,我们认为最好的风险投资应善于利用自身的优势,因为他们不仅对被投资公司所面临的挑战有着深刻感悟,而且还可以凭借他们久经沙场得到的宝贵经验提供有价值的建议。创业合伙人可以为管理团队提供指导,帮助创业者将产品或服务推向市场,识别和弥补管理团队的缺陷和漏洞,推动创业者开发出扩大规模所需要的业务流程,引领企业走向成功。

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