探讨信托公司在ABN业务中的受托责任

字号+ 作者:刘书真 来源:国投泰康信托 2018-06-06 我要评论

信托公司在ABN业务中承担的受托责任更为多样,大致体现在事务管理、风险管理、信息披露和本息兑付四个方面。

自2017年10月《非金融企业资产支持票据指引》颁布以来,ABN业务成为信托业务的重要转型方向,信托型ABN发行规模已近1000亿元,发展速度十分迅速。与传统通道业务相比,信托公司在ABN业务中承担的受托责任更为多样,大致体现在事务管理、风险管理、信息披露和本息兑付四个方面。


一、尽调与设立


在设立过程中,信托公司在整个交易过程中是连接各方的核心点,需要承担受托管理责任。包括开展尽职调查、设计交易结构、与监管机构充分沟通、签订交易协议以及其他发行成立过程中的具体细节问题。


第一,开展尽职调查。信托公司需要委托律师事务所、会计师事务所、资产服务机构以及评级机构等,完成对底层资产、发起机构、相关交易主体及其他对ABN业务有重大影响的相关方的尽职调查,对主要参与机构的履约能力做出分析。
第二,参与产品结构设计。信托公司需要配合发起机构和承销商,参与进行产品结构设计,提出有效的增信措施;与律师事务所沟通权责划分、商定合同文本;制作信托合同、募集说明书等相关交易文件。


第三,与监管机构及其他中介机构实现充分沟通。信托公司需要与交易商协会沟通交易方案和信托文件内容,与会计师事务所沟通执行商定程序报告,与主承销商沟通资金募集与产品销售等,确保各中介结构在独立、客观、公正的前提下发挥应有的作用。
第四,签订交易协议。信托公司需要与发起机构签订信托合同,与银行签订保管合同,与资产管理机构签订资产服务合同,与承销商、发行机构共同签订承销协议等。


需要注意的是,即使业务当事人各方都约定信托仅仅承担类似通道业务的责任,但是在法律框架下,信托作为发行载体管理机构仍负有不可推卸的管理责任。


二、风险管理


在交易结构中,信托公司作为特殊目的发行载体,需要进行信托利益的核算与分配。根据信托文件约定的费用和信托利益分配顺序,核算向各个信托当事人分配的收益和费用,并出具划款指令。信托利益核算与分配依赖于底层资产现金流的回流。因此信托公司不可避免地需要承担底层资产管理责任。


在有利于信托目的实现的前提下,信托公司可以根据《信托合同》的约定,委托资产服务机构代为管理信托财产,代受托人处理相关的信托事务。但信托公司应监督和督促其委托或聘请的资产服务机构及其他中介机构恪守职责地履行其各自的职能和义务。这就意味着,信托公司与资产服务机构可以是转委托的关系,也可以作为共同受托人的关系。但无论是转委托还是共同受托,信托作为SPV,对资产风险都负有连带责任。


因此,信托公司需要,第一,在产品成立前对基础资产进行抽样尽职调查,科学评估基础资产现金流的稳定性,确保底层资产真实、可转让、可特定化,且能够产生持续稳定、独立、可预测的现金流;第二,在合同文本中,就信托公司与资产服务机构的权责范围界定清楚,争取最大程度的司法支持;第三,在产品的后续管理过程中,依据不同的行业特性,设定循环购买相应的入池标准,控制入池资产质量,保持对池中资产质量的动态评估。


三、信息披露


信托公司作为受托人,应当按照相关法律法规的规定和《信托合同》的约定,披露有关信托财产和资产支持票据的信息。


在发行期间,采用公开发行方式的应至少披露募集说明书、法律意见书、信用评级报告及跟踪评级安排以及交易商协会规定的其他文件。信托公司作为发行载体,应保证信息披露真实、准确、完整、及时,并承担相应法律责任;采用定向发行方式的应在注册发行文件中约定信息披露的具体标准,向定向投资者披露信息。


在存续期间,主要通过《资产运营报告》的方式进行信息披露。信托公司作为《资产运营报告》的披露主体,公开发行的应于每年4月30日、8月31日前分别披露上年度资产运营报告和半年度资产运营报告;定向发行的应于每年4月30日前披露上年度资产运营报告。
《资产运营报告》的披露内容包括并不限于以下内容:本期收款期间资产池情况、基础资产现金流回收情况、基础资产信用状况、违约情况、信用增级情况、信托资金投资情况等。信托公司需要通过及时掌握项目信息来发现可能风险,并妥善处理,保障产品有效运行与顺利结束。


四、本息兑付


在交易结构中,信托公司作为ABN的发行载体,与投资者直接签订信托合同。因此,从资金流向来看,底层资产现金流回流至信托账户,由信托公司完成收益分配。这就要求信托公司从履行受托管理责任的角度出发,尽责履职,进行投资者保护。


第一,在相关发行文件中,约定投资者保护机制。例如,信用评级结果或评级展望下调的应对措施;发生基础资产权属争议时的解决机制等。


第二,完整披露ABN的相关增信措施。例如,房地产企业承担差额补足义务,在投资者认购时,信托公司需要充分披露这一信息并揭示风险,明确最终风险的承担责任。


第三,当资产支持票据发生违约,信托公司应积极采取措施保护资产支持票据持有人的合法利益:一是公开披露资产支持票据发生违约事项;二是召开资产支持票据持有人会议,决定是否以出售、转让等方式处置全部或部分信托财产,决定是否宣布资产支持票据立即到期并应支付本息。

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